據美國財政部最新的「國際資本流動報告」（TIC），至9月底，中國取代日本成為美國政府債券的最大債主，持有量達5,850億美元。

　　貿易順差　支持購買美債

　　第一債權國地位的背後，是巨額的進出口貿易順差、外匯儲備。1至9月，累積的貿易順差為1,800億（均美元，下同），接近去年全年2,600億的七成，實際使用的外商投資金額740億（相當於去年全年金額）；截至9月底，外匯儲備19,000億（去年底15,000多億）。

　　中美的經貿關係密切，美國是中國的第二大貿易夥伴。按中方的統計口徑，雙邊的進出口額略超過3,000億（僅次於歐盟），中方的順差超過1,600億，佔去年全部順差的六成二。

　　中方在全球的貿易順差，換成大量的美元資產，美國國債佔了六成多，與上述的「六成二」倒有巧合之趣。

　　長期以來，中國是美國國債的三大債主之一，僅次於日本而高於英國。去年4月，中國持有的美國國債4,100多億，在可流通總額44,000億中接近一成，在國外投資者持有的總額中則約佔一成八。

　　除了國債，中國購入的美元資產還有機構債券、上市公司的債券和股票，前者指美國政府支持的房利美（FNM）和房地美（FRE）的債券。今年5月淨增持的美元資產356億，其中兩房約150億，政府債券110多億，公司債券和股票93億。

　　長期增持　或有戰略因素

　　美國金融海嘯發生前，美元在相當長時間處於弱勢，許多國家處理外匯儲備傾向貨幣多元化，減持美國國債。中國卻長期增持，去年4月才比3月減少58億，為2005年10月以來的首次減持行動，後來也有幾個月略減持，但數量、速度與日本的差距拉大。今年1至9月，中方增持總額接近1,100億。

　　中國「情繫美元資產」，引起爭論或政治猜測，因為金融海嘯前持有的美元資產都在貶值（海嘯後美元突轉為強勢是另一回事），利益實際「被美國巧妙地蠶食」；次按危機的發生，更造成「兩房」的投資損失。

　　大量持有美元資產，或是因為估計美元的國際貨幣（結算、儲備）體系地位牢固。除此之外，是否還有「戰略需要」的因素？

　　國際間的經貿關係，往往也是政治、外交戰略角力的伸延。中方增持或拋售大量美元資產，對美國市場甚至「政策游說」有一定的影響；這批資產是否會成為與美方「必要時」展開外交談判的籌碼？譬如台灣若有「實質台獨」行動（現無此危機）而美方偏離信守「一中」承諾時，中方向美方施壓的「武器」（或備而不用）。此即《孫子兵法》云：「故用兵之法，無恃其不來，恃吾有以待也。」